JUSTE VALEUR DE NIVEAU 3 : ÉVALUATION DES TITRES BELLON SA
Le Groupe détient, via sa filiale détenue à 100 % Sofinsod, une participation de 19,61 % dans le capital de la société Bellon SA, société contrôlant Sodexo S.A. à hauteur de 42,75 % des actions et 57,25 % des droits de vote exerçables au 31 août 2021 . Cette participation ne confère pas au Groupe une influence notable sur Bellon SA, car les droits de votes attachés aux actions Bellon SA qu’elle détient ne peuvent pas être exercés par Sofinsod, conformément aux dispositions de l’article L. 233-31 du Code de commerce.
En application de la norme IFRS 9, cette participation est évaluée à sa juste valeur, déterminée conformément à la norme IFRS 13. L’évaluation de la juste valeur de la participation dépend, entre autres, de l’actif net comptable réévalué (ANR) de la société Bellon SA, qui a un endettement limité et ne détient aucun autre actif que des actions de Sodexo S.A. ; pour le calcul de l’ANR de Bellon SA, ces actions sont évaluées à leur cours de Bourse de clôture.
Par ailleurs, les statuts de la société Bellon SA comprennent une clause qui restreint la cession d’actions Bellon SA à des tiers non actionnaires, en les soumettant à l’agrément préalable de son Conseil de Surveillance. La société Bellon SA est contrôlée à hauteur de 72,6 % par M. et Mme Pierre Bellon et leurs quatre enfants. Ces derniers ont signé un accord en juin 2015 d’une durée de 50 ans empêchant les descendants directs de M. et Mme Pierre Bellon de disposer librement de leurs actions Bellon SA. L’unique actif de Bellon SA étant sa participation dans Sodexo, il est permis de déduire que Bellon SA n’a pas vocation à céder cette participation à des tiers.
Ces caractéristiques particulières induisent une liquidité très restreinte de la participation que Sofinsod détient dans la société Bellon SA. La méthode de valorisation retenue par la Direction (niveau 3 de la hiérarchie définie par IFRS 13) intègre cette illiquidité d’une part, ainsi que l’ensemble des caractéristiques du schéma de détention de cette participation, d’autre part. Cette méthode conduit à une décote sur l’ANR de Bellon SA estimée à 40 % au 31 août 2021 (inchangée par rapport au 31 août 2020 ).
Au 31 août 2021 , la juste valeur de la participation est évaluée à 481 millions d’euros et sa variation depuis l’ouverture a été comptabilisée en autres éléments non recyclables du résultat global (OCI). Sa juste valeur était de 410 millions d’euros au 31 août 2020 .
Les politiques arrêtées par le Conseil d’Administration, le Directeur Général et le Directeur Financier Groupe, sont conçues pour éviter toute prise de position spéculative. En outre, selon ces politiques :
Au 31 août 2021, 95 % des passifs étant à taux fixe, l’augmentation ou la diminution des taux d’intérêt n’aurait pas d’impact significatif sur le résultat avant impôt ou sur les capitaux propres.
Le Groupe étant présent dans 56 pays, l’ensemble des postes des états financiers est impacté par la conversion des devises et plus particulièrement la variation du dollar américain. Ces variations de change n’entraînent pas de risques d’exploitation, les recettes et les charges de chacune des filiales étant réalisées essentiellement dans la même devise.
Sodexo S.A. a recours à des instruments dérivés pour assurer la gestion des risques auxquels le Groupe est exposé du fait de la volatilité des taux de change.
IMPACT D’UNE APPRÉCIATION DE 10 % DES TAUX DE CHANGE DES DEVISES PAR RAPPORT À L’EURO (en millions d’euros) |
AU 31 AOÛT 2020 | AU 31 AOÛT 2020 | ||||||
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IMPACT SUR LE CHIFFRE D’AFFAIRES | IMPACT SUR LE RÉSULTAT OPÉRATIONNEL | IMPACT SUR LE RÉSULTAT AVANT IMPÔT | IMPACT SUR LES CAPITAUX PROPRES | IMPACT SUR LE CHIFFRE D’AFFAIRES | IMPACT SUR LE RÉSULTAT OPÉRATIONNEL | IMPACT SUR LE RÉSULTAT AVANT IMPÔT | IMPACT SUR LES CAPITAUX PROPRES | |
Dollar américain | Dollar américain AU 31 AOÛT 2020619 |
Dollar américain AU 31 AOÛT 202020 |
7 | 220 | 766 | 8 | (13) | 217 |
Real brésilien | Real brésilien AU 31 AOÛT 202082 |
Real brésilien AU 31 AOÛT 202012 |
6 | 64 | 92 | 13 | 13 | 60 |
Livre sterling | Livre sterling AU 31 AOÛT 2020189 |
Livre sterling AU 31 AOÛT 20208 |
11 | 74 | 175 | 7 | 7 | 61 |